Las empresas de tecnología de la salud evalúan las opciones para detener la quema de efectivo a medida que el mercado de OPI cae

Las organizaciones están retrasando las ventas iniciales de acciones a medida que las acciones del mercado público y las valoraciones se desploman en todo el sector. ¿Adónde se dirigirán mientras tanto?

Las compañías de atención médica que queman efectivo y que buscan cotizar en bolsa pueden recurrir a métodos alternativos de financiación para mantener sus negocios a flote en medio de un mercado en declive para las ventas iniciales de acciones, dicen analistas de la industria.

El mercado de OPV para empresas de tecnología sanitaria se enfrenta a su peor añoen dos décadas como la pandemia de COVID-19, la guerra de Rusia en Ucrania, la inflación récord y el aumento de las tasas de interés han reducido las valoraciones del mercado público y han hecho que las acciones se desplomen.

Hasta este año, las empresas de tecnología sanitaria que consideraban la venta de acciones tenían motivos para estar mareadas. El mercado público se disparó en 2020 y 2021, impulsado por los bajos costos de endeudamiento, los fondos de ayuda para la pandemia y un aumento en las empresas de adquisición con fines especiales, o SPAC. El año pasado, 1.035 empresas se hicieron públicas en las bolsas estadounidenses, estableciendo un récord, según la lista de vigilancia del mercado Stock Analysis. Las empresas de atención médica aprovecharon la ola del mercado público y recaudaron un récord de $ 56,36 mil millones en 403 OPI.

Sin embargo, la exuberancia del mercado se desvaneció en 2022.

Este año, la cantidad de empresas que se han presentado para cotizar en bolsa se ha reducido a 173. Las empresas de atención médica también están flaqueando con solo 20 presentaciones de OPI a partir de octubre de este año.,excluyendo SPAC, según Renaissance Capital.

La caída se produce cuando las acciones caen en los mercados públicos. La mayoría de las acciones de tecnología sanitaria cotizaban negativamente en septiembre con un rendimiento medio del -58 %, según la firma de análisis e inversión Silicon Valley Bank.

Los expertos no esperan que los mercados públicos se recuperen pronto.

"Creo que 2023 va a ser realmente difícil", dijo Jonathan Norris, director gerente de prácticas de ciencias de la vida y atención médica en Silicon Valley Bank. "Espero que en la segunda mitad de 2023 comiences a ver algunos puntos más brillantes".

"[Hay] mucha erosión en las capitalizaciones de mercado público de las empresas que son empresas públicas a largo plazo, así como las OPI recientes en los últimos años, y realmente, eso empaña la capacidad de salir y OPI", Norris dicho. "Así que la pregunta es... ¿qué están haciendo ahora?"

Las empresas que esperan un mercado público pobre pueden recurrir a rondas de recaudación de capital privado a medida que los fondos de la OPI se agotan y los inversores distribuyen el capital con más cautela, dijeron los analistas.

Aún así, recurrir a los mercados privados conlleva sus propios riesgos, ya que el mercado de recaudación de fondos se enfrenta a su propia recesión. La financiación para aumentos de capital ha disminuido en todos los ámbitos este año. En agosto, la financiación de riesgo global se redujo a los niveles más bajos en dos años.

"Las condiciones del mercado no solo son menos que ideales para las salidas públicas, sino que la combinación de la recesión del mercado, la inflación, los aumentos de las tasas de interés y el escrutinio después de las inversiones del mercado bajista de 2021 han hecho que el capital privado sea más difícil de recaudar para las nuevas empresas en etapa de OPI en comparación con el año pasado. ", dijo Adriana Krasniansky, jefa de investigación del fondo de riesgo de salud digital Rock Health.

Las empresas de atención médica específicamente han recaudado menos capital en comparación con 2020 y 2021. El tercer trimestre de 2022 fue el más bajo para la financiación de la salud digital en los últimos 11 trimestres, según Rock Health.

"Escuché a muchos capitalistas de riesgo decir que es prudente apretarse el cinturón", dijo Stephanie Davis, analista de investigación senior de SVB. "Entonces, en lugar de invertir únicamente para el crecimiento, creo que mucha gente está adoptando un enfoque más equilibrado para esperar a que pase la tormenta".

Y, dado que la financiación general ha disminuido, las empresas que deciden recaudar capital en el mercado actual pueden ver una caída en sus valoraciones, lo que se conoce como un "ajuste de valoración, también conocido como ronda a la baja", dijo Krasniansky.

Eso puede llevar a las empresas a recurrir a sistemas más silenciosos.rondas de recaudación de fondos como rondas internas, de extensión y puente, que podrían prestar capital a las empresas sin arriesgar un impacto en el precio de sus acciones, agregó Krasniansky.

"Muchas de estas empresas en etapas posteriores que pensaron que todas iban aLa oferta pública inicial no pudo, en función de las condiciones del mercado, y terminó haciendo una especie de ronda interna con sus inversores existentes para tratar de llevar la cantidad de efectivo quemado lo más lejos posible y hasta 2023 o más allá". Norris de SVB dijo "Básicamente, eso les da espacio para respirar".

Las empresas de tecnología de la salud en particular pueden estar sintiendo los efectos de una perspectiva negativa más amplia de la industria de la tecnología, ya que las grandes empresas de tecnología como Amazon y Meta despiden a miles de trabajadores en medio de las presiones económicas, dijo Adam Sorensen, líder de integración y desinversión de salud en EY Americas y estrategia y transacciones. principal.

"La propuesta de valor para, especialmente, las empresas de salud habilitadas por la tecnología, realmente se está sometiendo a prueba de presión", dijo Sorensen. "Creo que será más difícil para ellos recaudar dinero sin una propuesta de valor convincente".

Las empresas también podrían buscar otras vías para recaudar capital en lugar de rondas puramente de capital, como deuda y garantías, agregó Davis.

Sin embargo, debido al sólido entorno de recaudación de capital en 2021, es posible que algunas empresas no necesiten recaudar más capital si saltaron a recaudar fondos el año pasado.

"Hubo mucha actividad de recaudación de fondos que ocurrió a fines de 2021", dijo Davis. "No creo que realmente veas mucha presión hasta después de que se agote la última ronda de capital".

Aún así, esas empresas pueden estar entre las pocas afortunadas, según Norris.

"Hay algunas [empresas] que están tan bien capitalizadas que tienen efectivo hasta 2024. Pero creo que es un porcentaje bastante pequeño", dijo Norris, y agregó que las empresas bien capitalizadas en etapas posteriores pueden tener que comenzar a considerar la obtención de capital en el futuro. segundo o tercer trimestre de 2023.

Las restricciones de capital de la empresa, las valoraciones deprimidas y las opciones de mercado público desagradables también podrían impulsar la demanda de fusiones y adquisiciones a medida que las empresas buscan financiación y opciones de salida, dijo Nathan Ray, socio de la empresa de consultoría de gestión West Monroe.

"Creo que la demanda de llevar cosas a los compradores se está recuperando", dijo Ray. "Aquellos que son compradores están tratando de comprar y aquellos que necesitan capital están tratando de encontrarlo o tratando de llegar al mercado".

Las cantidades significativas de fondos recaudados en 2020 y 2021, combinadas con un exceso de capital en manos de capital privado, comúnmente conocido como polvo seco, también están impulsando a los compradores, dijo.

Aunque el volumen de atención médica y los totales de acuerdos han tenido una tendencia a la baja en 2022 en comparación con los dos años anteriores, los acuerdos pueden estar volviendo a los niveles previos a la pandemia "nuevos normales", como 2019, agregó Ray.

Desde el lado de la venta, es más probable que las nuevas empresas de salud digital en particular acepten ofertas de fusiones y adquisiciones que les permitan reforzar el producto, mantener bajos los costos y ofrecer liquidez a los "inversores impacientes", dijo Rock Health.dijo Krasniansky.

Y en el lado de la compra, las valoraciones más bajas podrían llevar a los compradores estratégicos, impulsados ​​por los aumentos de capital en 2020 y 2021, a ingresar al mercado y buscar adquisiciones más oportunistas, dijo EY. Sorensen. Aunque enfrentan un entorno "más duro" en comparación con el año pasado, las firmas de capital privado también continúan buscando acuerdos, agregó.

"Creo que también hubo un nivel más amplio de interés en los últimos dos años por las tecnologías de atención médica", dijo Davis de SVB. "Entonces, esta brecha a la baja en las valoraciones brinda a algunas empresas la oportunidad de ingresar en un punto de entrada más atractivo".

Empresas de tecnología sanitaria, la mayoría de las cuales aún no se han vuelto rentables.,pueden ser los más afectados por valoraciones más bajas si van al mercado, según Davis.

"No puedo imaginar un mundo donde las valoraciones se mantengan en estos niveles", dijo Davis. "Es como si el péndulo hubiera oscilado en la otra dirección... Estoy empezando a ver nombres de muy alta calidad que empiezan a cotizar a múltiplos que te rascan la cabeza".

La recesión podría llevar a que más empresas realicen fusiones entre iguales, lo que puede hacer que las empresas sean más sólidas y desbloquear más opciones de financiamiento, agregó Norris.

"Pero el problema es que a nadie le gusta ser el adquirido", dijo Norris. "A todo el mundo le gusta ser el adquirente".

Corrección: Esta historia originalmente decía incorrectamente que se había adquirido Definitive Healthcare.